МВФ по-прежнему недоволен Нацбанком

• 11.04.2012, 13:52

Нацбанк РБ продолжает снижать ставку рефинансирования. 1 марта она была снижена с 43% до 38%.

В конце месяца регулятор вновь объявил об изменении ставки - до 36%. Такое решение было принято на фоне положительных тенденций в экономике, в числе которых стабильность валютного курса. С момента последней девальвации в октябре 2011 года происходило медленное снижение курса доллара к белорусскому рублю (см. Рисунок 1). В начале апреля наблюдалась консолидация курса доллара на уровне 8000 бел. руб./$

Динамика курса USD/BYR

Источник: Cbonds

Поэтому вложения в иностранную валюту на фоне невысоких ставок представляются невыгодными для резидентов. Это провоцирует продажу иностранной валюты и приток денег в депозиты в национальной валюте, сообщает «Инфобанк».

Основным поводом для снижения ставки рефинансирования послужило замедление темпов инфляции. По заявлению представителей НБ РБ динамика ставки рефинансирования будет и дальше определяться интенсивностью инфляционных процессов и ситуацией в экономике и денежно-кредитной сфере.

Динамика ставки рефинансирования и темпа инфляции в РБ, %

Источник: Cbonds

Однако специалисты МВФ в Беларуси негативно оценивают монетарные меры регулятора, объясняя это тем, что ставки по кредитам не стремятся к снижению. При этом Беларуси было отказано в рефинансировании выданных ранее кредитов.

По мнению представителей банковского сектора, более логичным шагом со стороны регулятора было бы опустить ставку до уровня межбанка (около 30%) и далее корректировать ее в соответствии с изменением ставок по МБК. Но такое резкое снижение может спровоцировать отток депозитов в иностранную валюту, что неизбежно приведет к раскручиванию инфляционных процессов.

Новые выпуски корпоративных облигаций РБ в марте 2012 г.

Источник: Cbonds

На фоне стабилизации рынка в системе образовалась огромная избыточная ликвидность, с которой Нацбанк всячески пытается бороться. Ставки на межбанке падают, ставки по кредитам по-прежнему высоки, а темпы кредитования реального сектора не растут. В связи с этим в феврале регулятор выпустил краткосрочные облигации для стерилизации денежной массы, однако ставка оказалось достаточно высокой — 43%. Затем Нацбанк стал привлекать средства на депозиты овернайт, ставка по которым составляет 30%.

Но для стерилизации требуется более долгосрочный инструмент. Поэтому в середине марта НБ принял решение разместить три выпуска краткосрочных облигаций со сроками обращения 86, 57 и 28 дней. По КО была установлена доходность на уровне 30% годовых, что на тот момент было несколько выше ставок по МБК. Общий объем привлечения составил 4191.71 млрд бел. руб. ($524 млн).

Отличительной чертой рынка корпоративных облигаций в марте стало разнообразие валют выпусков и широкий диапазон ставок.

Все чаще практикуются выпуски в российских рублях. Кроме того, увеличилось число выпусков в национальной валюте и с фиксированной ставкой купона, которая колеблется от 52% до 65%.

Особенную активность на рынке проявляют банки. Альфа-Банк через год после последнего размещения выпустил облигации на 50 млрд бел. руб. Беларусбанк, привлекший в марте синдицированный кредит, разместил целую серию облигаций сразу в четырех валютах.